Coberturas cambiarias: diferentes a política monetaria implementada anteriormente

Ante la fuerte depreciación y volatilidad del peso mexicano que hemos visto desde el segundo semestre del 2016, Banxico ha venido haciendo uso de sus diversos mecanismos de política monetaria disponibles. El pasado 2 de febrero, Banxico anunció que a parir del 6 de marzo de 2017 ofrecerá contratos de coberturas cambiarias a las instituciones financieras autorizadas para realizar este tipo de operaciones, las coberturas se darán a través de subastas.

Si recordamos que, la principal función de Banxico consiste en preservar el valor adquisitivo de la moneda nacional, entonces debemos considerar que la pérdida del valor de peso mexicano puede darse por dos fuentes principalmente, la primera es por un aumento en la inflación y la segunda es por la depreciación de la moneda local con respecto a alguna otra divisa, y lo que normalmente sucede es que se mide el tipo de cambio peso vs dólar estadunidense (por ser la divisa de referencia internacional), aunque se podría medir el tipo de cambio del peso contra cualquier divisa del mundo. Es en este contexto de depreciación del peso frente al dólar, que Banxico anunció que otorgará coberturas cambiaria hasta por 20, 000 millones de dólares.

La principal diferencia entre de las medidas de política monetaria utilizadas por Banxico en los últimos meses, como fueron las subastas de dólares en directo y algunas intervenciones al mercado cambiario, es que los contratos de cobertura cambiaria no reflejarán disminución en el nivel de las reservas internacionales, ya que el diferencial entre el precio al que se pacten los contratos de cobertura y el precio de mercado al vencimiento de los mismos, será pagado por Banxico en moneda nacional, es decir, en pesos mexicanos, y como es bien sabido, las reservas internacionales son acumuladas en dólares. Las medidas anteriormente implementadas, especialmente las subastas de dólares en directo, se reflejaron en la disminución de las reservas internacionales.

Adicionalmente, derivado de que los contratos de cobertura se otorgarán con plazo máximo de 12 meses, es posible que eso se refleje en un mejor tipo de cambio para los clientes de las instituciones financieras que cuenten con dichas coberturas, de esta forma, el efecto que Banxico estaría generando en el mercado cambiario podría durar más tiempo, que el impacto de muy corto plazo que en su momento generó con las medidas de política monetaria implementadas en los meses previos, toda vez que las subastas se realizarán de manera escalonada, siendo la primera el próximo 6 de marzo por un monto de 1,000 millones de dólares, fecha a partir de la cual no debemos quitar la atención del desempeño del tipo de cambio.

Tania Martínez Ortega es economista, se especializa en Transformación de Mercados, Análisis Técnico y Fundmental.

Twitter: @Tania_M0